抓住“慢牛”：政策预期转向，A股市场将迎来机构资金入场

元描述： A股市场正经历着由散户资金主导的脉冲式上涨，但机构资金并未大规模入场。中信证券研报分析，市场目前处于政策预期博弈阶段，待政策落地起效、价格信号验证企稳后，机构资金将迎来入场时机，届时将推动市场稳步上行，绩优成长的内需板块预计将持续占优。

引言： A股市场最近的火热行情让人振奋，但细看之下，却隐藏着一些不寻常的特征。散户资金的“脉冲式”入场引发了市场狂潮，但机构资金却似乎按兵不动。这究竟是市场即将迎来“慢牛”的信号，还是一场由短期预期驱动的泡沫？中信证券的最新研报对此做出了分析和解读，为投资者指明了前进的方向。

资金脉冲式入场：散户主导，机构观望

这波行情的核心驱动力，是散户资金的“脉冲式”入场。数据显示，A股股票型ETF产品的净申购额创下历史新高，而机构资金却表现出谨慎态度，甚至部分主动管理型机构选择逢高减仓。这种现象并非偶然，而是反映了当前市场处于一个特殊阶段：政策预期博弈阶段。

1) 政策预期主导，基本面逻辑弱化： 散户投资者更关注政策信号的正面或负面效应，而非政策的最终影响和价值判断。因此，市场波动主要受边际信息变化、持仓结构以及信息的可传播性驱动，而基本面逻辑相对弱化。

2) 机构资金观望，等待价格信号确认： 虽然货币政策框架和目标体系更加清晰，投资者预期拐点进一步明确，但机构资金仍保持谨慎，等待更全面的价格信号验证。部分区域房价已出现企稳迹象，预计更全面的价格信号拐点有望提前到来。

3) 机构资金入场，推动市场稳步上行： 待政策落地起效、价格信号验证企稳后，机构资金将遵循基本面逻辑逐步推动市场稳步上行，届时，绩优成长的内需板块预计将持续占优。

政策信号积极，市场有望迎来“慢牛”

近期政策信号依旧积极，货币政策框架和目标体系更加清晰，投资者预期拐点进一步明确。此外，部分区域房价已出现企稳迹象，更全面的价格信号拐点有望提前到来。

1) 货币政策框架和目标体系明确： 央行近期推出的互换便利和股票回购增持再贷款两项工具正式启用，标志着央行首次明确创设货币政策工具支持股票市场稳定发展。这将直接利好红利股，有助于推动中长期资金入市。

2) 房地产市场出现改善迹象： 带看、成交、挂牌等高频数据显示，核心城市存量房市场交易量复苏有相当的可持续性。房价方面，部分城市也出现小幅反弹。政策层面，最新措施体现了严控增量、优化存量、提高质量的坚定决心，有助于推动房地产市场走向止跌回稳。

3) 宏观经济出现改善： 9月工业增加值、服务业生产指数、消费、固定资产投资增速均出现改善，反映前期政策效果正在陆续显现。预计10月PPI环比将出现改善。

机构资金入场，将推动市场稳步上行

历史经验表明，机构投资者更适合阿尔法占主导的市场，而不是剧烈的贝塔波动带来的行情。

1) 机构资金更适合慢牛行情： 回顾2014~2021年的一整轮牛市行情，2016年下半年到2021年的基本面和产业趋势推动的“慢牛”行情对于整个区间的业绩有决定性作用。机构投资者管理产品的业绩持续不断地正向循环也促进了新发基金规模的放量，加强了机构在市场中的定价权。

2) 机构资金入场，推动市场稳步上行： 待价格信号普遍企稳后，机构投资者将迎来更佳的入场时机，并逐步替代短线投机资金推动市场出现年度级别的慢牛行情。

投资建议：短期科技板块存在交易价值，长期看好绩优成长和内需板块

当前市场处于预期大拐点向行情大拐点的过渡阶段，行情的初期以散户集中入场为特征，脉冲式行情由预期和资金面推动，活跃资金是定价主体。

1) 短期投资策略： 短期内，建议以低P/B和内需修复为主线，选择科技板块的交易机会。

2) 长期投资策略： 待价格信号企稳后，建议配置绩优成长和内需品种，预计这些板块将持续占优。

风险因素

  • 中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；

  • 国内政策力度、实施效果及经济复苏不及预期；

  • 海内外宏观流动性超预期收紧；

  • 俄乌、中东地区冲突进一步升级；

  • 我国房地产库存消化不及预期。

常见问题解答

1. 什么是“慢牛”行情？

“慢牛”行情是指市场整体稳步上涨，涨幅不大，但持续时间较长。这种行情通常由基本面支撑，机构投资者是主要参与者。

2. 为什么机构资金会选择在价格信号企稳后入场？

机构投资者更加看重基本面和长期价值，他们需要看到价格信号表明市场已经摆脱短期波动，并进入稳定上升通道，才会大规模入场。

3. 为什么绩优成长和内需板块预计将持续占优？

随着经济复苏，内需将成为重要的增长动力，而绩优成长公司则拥有更强的盈利能力和发展潜力，因此这两个板块预计将在未来一段时间内持续看好。

4. 如何判断价格信号是否企稳？

可以关注以下指标：

* 主要经济数据是否持续改善

* 市场情绪是否稳定

* 成交量是否保持活跃

* 资金流向是否趋于稳定

5. 如何选择绩优成长和内需板块的投资标的？

建议选择以下特征的股票：

* 盈利能力强，成长性好

* 行业景气度高，未来发展空间大

* 管理团队优秀，公司治理良好

6. 需要注意哪些投资风险？

需要关注中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧、国内政策力度、实施效果及经济复苏不及预期等风险因素。

结论

A股市场正处在一个关键的转折点，散户资金主导的脉冲式上涨已经接近尾声，机构资金将逐渐成为市场的主导力量。待政策落地起效、价格信号验证企稳后，市场将迎来真正的“慢牛”行情。投资者需密切关注市场变化，把握时机，布局绩优成长和内需板块，以获得长期收益。